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B股转场：首例B转H闯关成功

备受市场关注的中集集团“B转H”方案昨日正式获得香港联交所批准，意味着该方案实施已进入倒计时，这亦开创了中国资本市场A

    +B转A

    +H的先河。昨日，中集B股的正式谢幕，股价锁定为9

    .7港元，结合现金选择权的每股9

    .83港元，每股溢价仅1.34%，套利空间非常有限。不过基于规则的改变，部分中小投资者也表达了不满以及留守与退出的纠结。对于正在谋求国际化的中集集团而言，此次无疑为其推开了一扇更广阔的融资大门。此外，其模式亦为国内其他B股转型提供了借鉴和参考。中集B今日起停牌作为国内首例的中集集团“B转H”方案，数月来的进展备受关注。中集集团自本月23日开始，每个交易日都会发布港交所对公司主板上市申请进行聆讯以来的进展。昨日，中集集团正式公告称，公司已取得香港联交所原则上有条件批准公司境内上市外资股转换上市地，以介绍方式在香港联交所主板上市及挂牌交易申请的批准文件。中集集团B股股票将于2012年11月30日起停牌，停牌前一个交易日即2012年11月29日为公司B股股票最后交易日，之后中集B股将进入现金选择权派发、行权申报、行权清算交收阶段，不再交易。此外，公司将根据项目进展情况另行及时公告现金选择权具体实施日期等相关事宜。现金选择权实施完毕后，中集集团将向深圳证券交易所申请B股股票摘除，并于取得香港联交所正式批准公司H股上市的批准函后，以H股形式在香港联交所主板上市及挂牌交易。昨日中集B报收9.7港元，全日下跌0

    .21%，成交量高达1138万余股。盘面成交数据显示，盘中不断有机构吃货，且大买单明显超过卖单。据南都观察，由于市场预期此次港交所通过预期较高，因此从27日开始，B股就明显开始活跃，当日成交374万股，而过往其日成交量一般在50万-100万股之间，而28日成交量飙升至近900万股。昨日的超千万股成交量之后，基本上宣告中集B股正式谢幕。此后B股股票将进入现金选择权派发、行权申报、行权清算交收阶段，不再交易。以昨日收盘价9.7港元计算，结合现金选择权的每股9.83港元，每股溢价仅1.34%。投资者纠结留守和退出在中集集团B股谢幕之后，依照此前方案安排，原持有B股股份的投资者可选择行使现金选择权而向公司安排的第三方提出收购其股份的要求，也可选择继续持有H股。香港某券商一位内地负责人告诉南都，由于B股股东并不允许买入H股，因此选择继续持有转H股的投资者，日后也只可卖出不可买入，一旦需要卖出，需要通过具备中港两地业务的券商处理。其提醒称，这些从B股转到H股的股民，依然拥有投票权以及股息，但是都需要通过具备中港业务的券商办理。不过对于这项选择，投资者之间分歧和争议较大，并且有部分投资者言辞激烈。事实上，在今年8月中集集团B转H股方案临时股东会上，部分投资者的怨气已经显现。对于投资者质疑为何方案只给出了5%溢价的现金选择权，公司总裁麦伯良回应称，找到的第三方只愿意溢价5%，没有第三方收购股权出更高的溢价。“我真的做了很多事情，都想了都做了，但是就是做不了！”而昨日一位从2008年开始持有中集B股的投资者向南都抱怨称，目前中集B股价是过去几年中的最低区域，而国内上市公司在海外收购股权，经常溢价百分之五六十。目前中集B市场溢价已经收窄，基本上没有什么套利空间了，再者交易规则变化后，交易成本也提高了。一位在中集B股曾经17元都坚持不卖的投资者昨日对南都表示，坚决不卖，如果暴跌就继续吃进，其还是希望继续享受公司分红。事实上，坚持不卖的散户们也不确定到H股上市后情况如何。一方面担心由于只能卖不能买，一旦遭遇融券做空，只能被逼交出筹码。但是也有人寄望于香港资金量大，成交活跃有利于股价。南都比较港股同行业公司和中集B的估值水平，发现港股同业公司估值水平相对较低，B转H股后确实可能带来中集H股估值体系的下移。深圳太和投资总监王亮跟踪中集集团数年，在其看来，目前套利空间非常有限，还不如继续持有。“我多次去开公司股东会，遇到大把持有公司B股的股民，接触下来感觉他们都是一些还比较理性的长线投资者，享受公司分红可能是其中一个重要原因。”王亮告诉南都。据南都仔细翻阅公司过往资料发现，虽然公司1994年就已经上市，不过多年来一直专注于实体的主业，对于资本平台的运用极少，与目前市场上不少资本运作上风生水起的公司对比鲜明。同花顺数据统计显示，中集集团上市以来总计派现17次共72.3990亿元，募资2次共19.02亿元，派现金额是募资金额的3.81倍，名列市场第69位，高于市场平均水平。B股求生的中集模式对于中集集团“B转H”方案的方案，对于部分普通投资者而言，的确会带来由于规则的改变而造成的一些不便或部分利益受损，不过B股的破冰变化亦是大势所趋。对于公司整体发展而言，有利于公司增强在全球影响力及便于公司融资。而对于目前已经无法再融资、无法IPO、换手率长期低迷，已经行至穷途末路B股而言，无疑是为11年来都无疾而终的改革提供了一条可行的路径。就目前看，中集业务分布国内、欧洲和美国，登陆H股有利于中集增强在全球影响力，有利于增强中集股票流动性。“中集年现金分红比例30%-35%，按2012年业绩预测及历史年分红比例，目前B股股价对应分红收益率约4%，对海外投资者有一定吸引力。平安证券分析师叶国际分析认为。而英大证券研究所所长李大霄评价称，中集模式将成为解决B股历史遗留问题的重要路径。由于深圳B股是以港币计价，这为B转H在货币结算上提供了便利，而部分深圳B股在投资者结构上与港股有重合之处，投资风格上也接近香港投资者，因此转换会相对平稳。在今年9月中集集团投产30年的庆典上，中集集团总裁麦伯良描绘未来发展战略时候，表明将致力于为全球物流、能源行业提供领先的物流装备和服务。而“B转H”上市将使得公司拥有更广阔的平台来配置和整合产业、资本和各种资源，推动这一目标。